뛰어난 스톡 옵션 정의

뛰어난 스톡 옵션의 정의.

중요한 스톡 옵션은 행사되지 않았거나 만료되지 않은 옵션 계약입니다.

옵션 계약은 내재 가치와 금전적 가치가 있습니다. 각 계약은 기본 주식을 매매하거나 공개 시장에서 매매하거나 행사 또는 가치없이 만료되도록 행사할 수 있습니다.

의미.

미결 된 계약은 단기 또는 중기 투자 일 수 있습니다. 계약의 상대적으로 작은 가격으로 거래되거나 근본적인 주식의 훨씬 더 많은 투자를 위해 행사 될 수 있습니다.

투자자는 공개 계약의 가격을 알 필요가 있으며 각 계약은 기본 주식 100 주를 나타냅니다.

미국식 옵션은 구매와 계약 만료 사이에 언제든지 행사할 수있는 간단한 옵션입니다. 유럽식 옵션은 계약 만료시에만 행사할 수 있습니다.

고려 사항.

누락 된 날짜로 인해 소유주가 매력적인 가격으로 주식을 구매할 기회를 잃거나 자신이 소유 한 주식을 매력없는 가격으로 그에게서 사게 할 수 있기 때문에 만료일을 관리하는 것이 중요합니다.

뛰어난 주식.

'뛰어난 주식'이란 무엇입니까?

현저한 몫은 기관 투자가가 보유한 주식 덩어리와 회사의 장교 및 내부자가 소유하는 제한된 주식을 포함하여 현재 모든 주주가 보유한 회사의 주식을 의미합니다. 뛰어난 주식은 회사의 대차 대조표에 "자본금"이라는 제목으로 표시됩니다. 발행 주식수는 회사의 시가 총액, 주당 순이익 (EPS) 및 주당 현금 흐름과 같은 주요 지표를 계산하는 데 사용됩니다 (CFPS).

회사의 발행 주식수는 정적이 아니지만 시간이 지남에 따라 크게 변동될 수 있습니다. "뛰어난 주식"이라고도합니다.

'현저한 몫'을 깨고

회사 소유주가 보유하고 있거나 회사 주주가 보유하고있는 승인 된 주식은 회사 자체가 보유하는 자사주를 제외하고는 발행 주식으로 알려져 있습니다. 즉, 발행 주식수는 기관 투자자가 보유한 주식 및 내부자 및 회사 임원이 보유한 제한된 주식을 포함하여 공개 시장의 주식 금액을 나타냅니다.

회사의 발행 주식수는 여러 가지 이유로 변동될 수 있습니다. 회사가 추가 주식을 발행하면 번호가 증가합니다. 회사는 일반적으로 주식 파이낸싱을 통해 자본을 조달하거나 직원 스톡 옵션 (ESO) 또는 기타 금융 상품을 행사할 때 주식을 발행합니다. 회사가 자사주 매입 프로그램에 따라 자사주를 매입하면 발행 주식수가 감소 할 것이다.

미처리 주식 수를 찾는 방법.

회사의 대차 대조표에 발행 된 주식 또는 자본금을 나열하는 것 외에도 상장 회사는 발행 및 발행 주식 수를보고해야하며 일반적으로이 정보를 웹 사이트의 투자자 관계 섹션 또는 현지 주식에 포함시켜야합니다 교환 웹 사이트. 미국의 경우 발행 주식수는 SEC (Securities and Exchange Commission) 분기 보고서에서 확인할 수 있습니다.

주식 분할 및 주식 연결.

회사가 주식 분할을 수행하는 경우 발행 주식수가 증가 할 것이며, 주식 분할을 수행하는 경우 감소 할 것입니다. 주식 분할은 일반적으로 개인 투자자의 구매 범위 내에서 회사의 주가를 가져 오기 위해 수행됩니다. 발행 주식수의 증가는 또한 유동성을 향상시킵니다. 반대로 회사는 일반적으로 역내 분할 또는 주식 통합을 통해 주가를 Exchange 리스팅 요건을 충족시키는 데 필요한 최소 범위로 끌어 올립니다. 발행 주식수가 적을수록 유동성이 저해 될 수 있지만, 단기 매도로 주식을 빌리는 것이 어려워지기 때문에 단기 매도자를 막을 수 있습니다.

예를 들어, 온라인 비디오 스트리밍 서비스 인 Netflix, Inc. 는 2015 년에 7 대 1로 주식 분할을 발표했습니다. Netflix는 주식의 저렴 성과 동시에 투자자 수를 늘리기 위해 발행 주식수 따라서 7 배로 주식 가격을 크게 낮출 수 있습니다.

블루 칩 주식.

우량주 주식의 경우, 수십 년 동안 주식 분할로 인해 발행 된 주식의 수가 증가함에 따라 시가 총액이 꾸준히 증가하고 투자자 포트폴리오가 동시에 증가했습니다. 물론 단순히 발행 주식수를 늘리는 것만으로도 성공을 보장 할 수는 없습니다. 회사는 일관된 이익 성장을 가져야합니다.

현저한 주식은 주식 유동성의 결정 요인이지만 후자는 주식 유동성에 크게 의존합니다. 회사는 1 억장의 발행 주식을 보유하고 있지만, 내부자와 기관이 9500 만개의 주식을 보유하고있는 경우 5 백만 명의 유동 주식이 유동성을 제한 할 수 있습니다.

환매 프로그램 공유.

때로는 회사가 주식을 저평가로 간주 할 경우 자체 주식을 다시 구매하면서 환매 프로그램을 실시 할 것입니다. 나머지 주식의 시장 가치를 높이고 전체 주당 이익을 높이기 위해 회사는 자사주 매입 또는 주식 매입을 통해 미결제 주식수를 줄임으로써 공개 시장에서 벗어날 수 있습니다.

예를 들어, 애플, 주식, 뛰어난 증권은 약 62 %의 큰 제도적 소유권을 가지고 있습니다. 2012 년 3 월에 애플은 갱신 이후 수 회에 걸쳐 900 억 달러 이상의 바이백 프로그램을 발표했습니다. New York Times에 따르면 "재구매의 주된 목적은 미래의 Apple 종업원 보조금 및 주식 구매 프로그램에서 발생할 주주 희석을 제거하는 것입니다."라고 말했습니다. 막대한 현금 보유로 인해 Apple은 적극적으로 주식을 재 매입함으로써 현저한 주당 순이익을 증가시키는 주식수를 줄입니다.

2015 년 12 월 현재, Apple의 시가 총액은 869 억 6 천만 달러이며 발행 주식수는 51 억 8 천만입니다. Buyback 프로그램이 발표 된 이후 주가는 거의 170 달러 상승했습니다.

반대로, 2015 년 5 월 블랙 베리는 주식 수익을 늘리기 위해 자체 발행 주식 1,200 만 달러를 환매 할 계획이라고 발표했습니다. 블랙 베리는 5 억 개 이상의 유동 주식 중 2.6 %를 주식 인센티브의 증가로 구매할 계획이다. 과도한 현금 흐름으로 인해 회사가 과도하게 미래 수익을 창출 할 수있는 애플과는 달리, 블랙 베리의 점차 줄어드는 성장은 자사주 매입이 자사주 소각을위한 준비에 있음을 시사한다.

미 지불 주식의 가중 평균.

발행 주식 수는 주당 순이익과 같은 재무 메트릭스의 핵심 계산에 통합되므로이 수는 시간이 지남에 따라 변동될 수 있으므로 특정 주 식에서 대신 발행 주식의 가중 평균을 사용하는 경우가 많습니다.

예를 들어, 100,000주의 주식을 보유한 회사가 주식 분할을 결정하여 총 주식수를 200,000 개로 늘린다고 가정 해 봅시다. 이 회사는 나중에 20 만 달러의 수입을보고합니다. 전체 포괄 기간에 대한 주당 순이익을 계산하려면 공식은 다음과 같습니다.

(순이익 - 우선주 배당금 (200,000) / 발행 주식수 (100,000 - 200,000)

그러나 두 가지 변종의 뛰어난 주식 가치 중 어느 것이 100,000 또는 200,000의 방정식에 포함될지는 아직 명확하지 않습니다. 전자는 1 달러의 EPS를, 후자는 2 달러의 EPS를 산출합니다. 이러한 피할 수없는 변동을 설명하기 위해 재무 계산은 다음과 같이 계산 된 가중 평균을 사용하여보다 정확하게 계산할 수 있습니다.

(발행 주식수 ×보고 기간) + (발행 주식수 ×보고 기간 B)

위의 예에서보고 기간이 각 연도의 절반 인 경우, 발행 된 가중 평균 가중 평균은 150,000입니다. 따라서 EPS 계산을 재검토 할 때, 미화 200,000 달러를 미결제 주식의 150,000 가중 평균으로 나눈 값은 주당 순이익이 1.33 달러가 될 것입니다.

이 중요하지만 기본적인 용어에 대해 자세히 알아 보려면 다음을 읽어보십시오 : Outstanding Shares and Float.

주식 워런트와 스톡 옵션의 차이점은 무엇입니까?

스톡 옵션은 보유자에게 특정 가격과 특정 날짜에 미 지불 주식을 매매 할 권리를 부여하는 의무이지만 의무는 아닌 두 사람 간의 계약입니다. 옵션 가격은 주식의 가격이 상승 또는 하락할 것으로 예상 될 때 (옵션 유형에 따라) 구매됩니다. 예를 들어 주식이 현재 40 달러에 거래되고 다음 달에 50 달러로 상승한다고 생각하면 오늘 다음 통화 옵션을 구매하여 다음 달에 40 달러에 해당하는 주식을 구입 한 다음 50 달러에 판매하고 10 달러의 이익. 스톡 옵션은 증권과 마찬가지로 증권 거래소에서 거래됩니다.

주식 영장은 특정 가격과 특정 날짜에 회사의 주식을 구입할 권리를 부여하기 때문에 스톡 옵션과 같습니다. 그러나 주식 영장은 두 가지 주요 방법으로 옵션과 다릅니다 :

주식 영장은 회사 자체에서 발행됩니다. 거래를 위해 회사에서 새로운 주식을 발행합니다.

스톡 옵션과는 달리 주식 영장은 회사에서 직접 발급합니다. 주식 매입 선택권이 행사되면 주식은 일반적으로 한 투자자가 다른 주식에 수령 또는 제공합니다. 신주 인수권이 행사되면, 의무를 이행하는 주식은 다른 투자자로부터 수령되지 않고 회사로부터 직접 수령됩니다.

회사는 주식을 발행하여 돈을 모으는 영장을 발급합니다. 스톡 옵션을 매매하는 경우, 주식을 소유 한 회사는 거래에서 돈을받지 못합니다. 그러나 주식 영장은 회사가 형평성을 통해 돈을 모으는 방법입니다. 주식 영장은 일반적으로 스톡 옵션보다 낮은 가격으로 영장이 제공되기 때문에 회사의 주식을 소유하는 현명한 방법입니다. 옵션에 대한 가장 긴 기간은 2 년에서 3 년이며 주식 영장은 15 년까지 지속될 수 있습니다. 따라서 중장기 투자가 추구하는 것이면 스톡 옵션보다 주식 영장이 더 나은 투자가 될 수 있습니다.

뛰어난 종업원 스톡 옵션 & # 8211; 평가 조정.

이 보고서는 GAAP 데이터를 조정하여 주주 가치를 정확하게 측정 할 수있는 일련의 과정 중 하나입니다. 이 보고서는 경제적 장부 가치와 할인 된 현금 흐름 모델을 계산하기 위해 조정에 중점을 둡니다.

우리는 이미 NOPAT와 투자 된 자본에 대한 조정을 해 봤습니다. 이 세 번째 및 마지막 섹션의 조정 사항 중 상당 부분은 이러한 두 가지 지표에 대한 조정이 어떻게 미래 현금 흐름의 현재 가치를 계산하는지에 영향을 미칩니다. 일부 조정은 주주 가치를 감소시키는 주주에 대한 선임 소유권 주장을 나타내며, 다른 부분은 주주 가치에 긍정적 인 영향을 줄 것으로 예상되는 자산입니다.

주주 가치를 측정하기 위해 GAAP 데이터를 조정하는 것은 모든 투자자의 근면 프로세스의 일부 여야합니다. 각주와 MD & A에 대한 상세한 분석을 수행하는 것은 신탁 책임을 수행하는 과정의 일부입니다.

우리는 이미 종업원 스톡 옵션이 보상 비용 인 방법과 GAAP 기준에 따라 회사가 2006 년부터 비용을 기록하도록 요구 한 방법을 다루었습니다. 직원 스톡 옵션 (ESO)은 현재 회사의 현재 수익성에 영향을 미치지 않습니다. 또한 직원이 옵션을 행사하고 미 지불 주식수를 합산함으로써 향후 주식 희석에 근거한 부채를 나타냅니다. 블랙 숄즈 모델을 사용하여 모든 미결 직원 스톡 옵션의 공정 가치를 계산하고 할인 된 현금 흐름 모델 및 경제적 장부 가격 계산에서 미래 현금 흐름의 현재 가치에서이 가치를 뺍니다.

주식 가격이 급격히 상승한 기업은 저렴한 가격으로 부여 된 옵션이 신속하게 훨씬 가치가 높아 ESO 부채가 높을 수 있습니다. Tesla Motors (TSLA)는 좋은 예입니다. 2013 년 1 사분기에 처음으로보고 된 이익과 짧은 압박에 힘 입어 올해 주식은 350 % 이상 상승했습니다. 현재 주식 투자자들에게 안타깝게도 TSLA는 2012 년 12 월 31 일 현재 2,500 만개 이상의 옵션을 보유하고 있습니다. 회사가 제공 한 주요 입력 (주가 변동성, 무위험 이자율 등)뿐만 아니라 현재 주가를 사용하여 뛰어난 ESO의 책임 가치는 29 억 달러를 상회하며 시가 총액의 거의 20 %를 넘습니다.

신중한 각주 연구가 없으면 투자자는 종업원 스톡 옵션이 기존 주식의 가치를 희석시킴으로써 주주에게 제공 될 미래 현금 흐름의 양을 감소 시킨다는 것을 결코 알지 못할 것입니다.

그림 1은 2013 년 8 월 6 일자로 주주 가치에서 가장 큰 직원 스톡 옵션 부채가 제거 된 5 개 회사와 시가 총액에서 가장 큰 ESO 부채를 지닌 5 개 회사를 보여줍니다.

도표 1 : 주주 가치에서 제거 된 가장 큰 걸출한 ESO를 가진 회사.

출처 : New Constructs, LLC 및 회사 서류. 합병이 완료됨에 따라 시가 총액 1 억 달러 이하의 주식 및 PAMT는 제외됩니다.

많은 하이테크 기업들이 그림 1에 도달했습니다. 그러나 직원 스톡 옵션의 영향을받는 유일한 회사와는 거리가 멀습니다. 우리 데이터베이스는 2013 년 8 월 7 일자로 2,062 억 달러가 넘는 뛰어난 ESO를 결합한 2,652 개의 회사를 보여줍니다.

현저한 ESO가 주주에게 환급 될 현금의 양을 줄이기 때문에, 중요한 ESO를 가진 회사는이 조정이 적용될 때 의미심장하게 낮은 경제적 장부가를 가질 것이다. 부동산 웹 사이트 Zillow (Z)는 2012 년 말 현재 거의 550 만 개의 탁월한 ESO를 보유하고 있으며 현재 418 백만 달러의 가치를 지닙니다. 그 4 억 1800 만 달러의 책임을 뺀 것이 아니라, Z는 주당 경제적 장부 가치를 지니게 될 것입니다.

주당 실제 경제적 가치 대신 약 8 달러 - $ 4.

뛰어난 종업원 스톡 옵션을 무시한 투자자는 주주에게 반환 할 수있는 현금의 실제 그림을 얻지 못하고 있습니다. 탁월한 ESO 가치를 빼면 회사가 주주를 위해 창출 할 수있는 가치에 대한 진실 된 그림을 얻을 수 있습니다. 근면은 지불한다.

샘 맥브라이드 (Sam McBride)가이 보고서에 기고했습니다.

공개 : 데이비드 트레이너 (David Trainer)와 샘 맥브라이드 (Sam McBride)는 특정 주식, 섹터 또는 주제에 대해 쓸 보상을받지 않습니다.